Por que o Dólar está tão caro?

Em 2024, até agora, o Real foi a segunda moeda que mais se desvalorizou no mundo, uma desvalorização em relação ao Dólar de 12,4%, somente atrás do Japão, cuja moeda se desvalorizou 13,2%. A desvalorização do Real se intensificou a partir de abril, mas vem acontecendo desde o início do ano.

O Real encerrou 2023 com perspectiva positiva, num ano que apesar de um déficit fiscal enorme, de R$ 230,535 bilhões, valor equivalente a 2,12% do Produto Interno Bruto (PIB), foi aprovado o Arcabouço Fiscal com objetivos de zerar o déficit em 2024 e atingir superávit primário em 2025. 

Além disso, o cenário externo era de início do processo de redução de juros na economia americana já no início de 2024, o que levou investidores internacionais a alocarem posições em países emergentes, principalmente o Brasil. O resultado recorde da balança comercial brasileira, US$ 98,8 bilhões, também ajudou a fazer o câmbio encerrar 2023 em R$ 5,03.

Mas, em abril deste ano, o Governo resolveu alterar o Arcabouço Fiscal, informando que não mais iria perseguir um superávit primário em 2025 e sim repetir o objetivo de obter déficit zero, mesma meta de 2024. Meta esta, que permite uma banda de déficit que pode chegar a -0,25% do PIB daquele ano.

Esta mudança gerou uma crise de confiança no Governo Lula e o Dólar disparou, com investidores saindo da bolsa brasileira, num valor que já passa os R$ 40 bilhões e tem feito a bolsa perder todo o ganho obtido no último trimestre de 2023. O Ibovespa teve um rally saindo de 112.000 pontos no final de outubro para fechar 2023 aos 134.000 pontos. Agora em junho já chegou a estar em 119.000 pontos.

Soma-se a esta crise fiscal, o retardamento da redução de juros na economia americana, que continua a apresentar resiliência em seu crescimento do PIB, mesmo com os juros mais altos dos últimos 23 anos, 5,25%. Por lá, apesar da inflação ter cedido um pouco, a taxa de desemprego ainda se mantém em patamares muito baixos, pressionando o mercado de trabalho e a inflação, principalmente de serviços.

Com os juros se mantendo mais altos por mais tempo nos EUA, só devem começar a cair em setembro, o cenário tende a ser desfavorável para o resto do mundo, principalmente nos países emergentes. Mas o Brasil termina ainda ficando no final dessa lista como destino de investidores por razões internas.

A deterioração fiscal do Brasil piora o prêmio de risco, trazendo pressão sobre a taxa de câmbio. Os ataques políticos ao presidente do Banco Central colaboram com um componente de risco institucional. O impacto disso é notado quando, mesmo com a manutenção da Selic em 10,50% na última reunião do Comitê de Política Monetária – COPOM, o Dólar ainda se manteve pressionado.

De acordo com as projeções do Prisma Fiscal, pesquisa de mercado realizada pelo Ministério da Fazenda, a dívida pública deve se estabilizar apenas entre 2032 e 2033 no patamar de 90% do PIB. Para poder convencer o mercado que a trajetória de forte crescimento da dívida será revertida, somente o anúncio de mudanças importantes para a redução de gastos poderão convencer.